1月22日，宣佈溢價70%向地方政府投資機構增發的消息後，零跑汽車（09863.HK）一度高開逾8%，然後馬上高開低走，截至發稿大跌超過13%。
有業內人士表示，此次雖然是大幅溢價增發股份，但6.6億港元的金額並不高，2023年小鵬汽車（09868.HK）、蔚來（09866.HK）等對手都獲得過上百億港元的融資。
當前行業正在繼續"內卷"。開年以來電動車行業的價格戰並沒有停下來，理想汽車（02015.HK）等部分競爭對手已經扭虧爲盈，其他對手則融資獲得更雄厚的資金，2023年銷量不足15萬輛的零跑汽車，到底能否進入"決賽圈"，目前來看依然是未知數。
高溢價爲“公平磋商協定”
關於增發定價，零跑汽車公告稱："認購價由本公司與金華市產業基金經參考現行市況以及H股現行市價及流通性後公平磋商協定。"
1月19日，零跑汽車宣佈與金華市產業基金及武義縣金投訂立認購協議。據協議內容，認購事項所得款項總額達6.59億港元。本次認購價爲每股H股43.8港元，即人民幣39.86元，以1月19日收盤價25.8港元計算，此次認購價格較收盤價溢價約70%，按照最新零跑汽車最新22.5港元左右價格，則接近翻倍溢價。目前，零跑汽車註冊股本13.37億股，由11.16億股已發行H股及2.2億股已發行內資股組成。
零跑汽車表示，此次認購屬於投資方作出的戰略性投資，性質與公司近期引入的其他戰略性投資相同。認購事項表明金華市產業基金及武義縣金投對公司新能源及智能電動汽車業務的支持，以及對公司長期發展及前景的信心。認購事項亦將爲建立及加強公司在武義縣和金華的商業和產業合作，並將惠及公司以及武義縣和金華的地方經濟。
關於融資款項使用，約40%用於拓展及升級智能電動汽車組合、擴大研發團隊、改進電氣化技術，以及加強自動駕駛及智能座艙系統等先進汽車智能技術的開發；25%用於營銷、擴大銷售及服務網絡、提升品牌知名度及擴展海外市場；15%用於提升生產能力及自動化能力、增強垂直整合及營運效率；20%用於運營資金及一般公司用途。
玄甲金融CEO林佳義向第一財經記者表示，市場化的融資應該理解爲市場行爲爲主；電動車中小企業的現金流壓力隨着行業競爭白熱化會進一步出清及加劇，若沒有行業發展刺激政策，未來2年會持續出清，壓力不斷提升。
"零跑一年銷量還不足15萬輛，能不能進入新能源‘決賽圈’是個疑問。"也有港股私募人士向第一財經記者表示，當下最重要是市場環境導向。新能源汽車的市場內卷情況非常嚴重。新能源汽車市場面臨汽車持續降價和市場上新車更新迭代速度較快的危機。保守來看，零跑汽車本身的銷售狀況在新能源汽車中較好，也不斷在改善升級，市場也是觀望其未來的業績情況。但縱觀整個市場，零跑汽車不算有鮮明特點的品牌，實力也不至於說很快會被淘汰，未來發展依然需要觀察。
此前，大華股份、零跑汽車等相關公司公告稱，2023年10月26日Stellantis對零跑進行股權投資，以約15億歐元獲取零跑汽車約20%的股權及2個董事會席位。20%股權一部分來自大華股份以34.92億港元的價格向Stellantis轉讓的7.88%零跑股份，另一部分來自零跑向Stellantis配發及增發的1.94億股H股（認購價爲43.8港元）。
汽車降價潮再起
1月1日，零跑汽車披露了2023年銷量情況。經過四季度發力衝刺，全年累計交付量達到14.42臺，同比增長超過29%。這與零跑汽車年初定下的20萬輛年度銷量目標，仍有較大距離。
零跑汽車三季報顯示，2023年第三季度毛利率爲1.2%，較2022年同期的-8.9%、2023年第二季度的-5.2%持續改善。2023年第三季度，歸屬於股東應占虧損爲9.86億元，2022年同期爲13.4億元，2023年第二季度爲11.43億元。該公司創始人、董事長朱江明稱，2023年第三季度提前達成毛利率轉正的目標，意味着向盈利的目標又靠近了一步。
東吳證券分析師黃細裏預測，零跑汽車2023年到2025年營業收入爲189億元，淨利潤爲-42.7億元。按照這個虧損額，以及14.4萬元的年銷量計算，零跑汽車每賣一輛車的虧損接近3萬元。
去年貫穿全年的"價格戰"餘波未去之際，特斯拉再度吹響降價號角。1月12日，特斯拉中國官網更新，對Model3/Y後輪驅動版及長續航版售價進行調整，下調幅度6500元至15500元不等。
林佳義認爲，電動車目前滲透率超過30%，部分城市更是高達50%，政策支持及資本的湧入，已經透支了市場的正常競爭所能達到的平衡，最樂觀假設下也看不到盈利擴張。上述港股私募人士認爲，目前行業競爭激烈，許多企業尋求多方合作，推出新產品搶佔市場份額，但並非售出每一架車都能夠帶來利潤，汽車企業如果一直不盈利或者盈利時間一直延後，就難以獲得市場青睞。
（實習生黃玟駱對本文亦有貢獻）
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