（文化指数股票代码）宏利基金刘洋：看好沪深表现，投资者可长期持有相关产品

本文來源：時代週報作者：趙鵬

“從增量資金、市場風格以及指數成分股構成三方面看，以滬深300指數爲代表的大盤權重指數未來更有投資機會。”宏利基金策略投資部副總經理、宏利滬深300指數基金經理劉洋在接受時代週報記者專訪時表示。

劉洋擅長寬基指數增強、主動量化、CTA策略等領域投資，其管理的基金多采用量化投資策略。憑藉對量化投資多年研究以及高勝率的系統性方法論，2024年至2024年，劉洋管理的指數增強型產品宏利滬深300指數連續5個完整年度跑贏滬深300指數同期的表現。

隨着被動指數產品的競爭日趨激烈以及投資者對收益的追求，指數增強型產品脫穎而出。市場上出現一批基於量化選股和基本面選股的指數增強型產品，其中量化投資策略在產品的應用最爲普遍。

量化投資是一種基於計算機算法進行投資決策的策略，根據數據分析和數學模型來做出買賣決策的投資方式。劉洋認爲，量化就是用數學在刻畫投資，依賴數據和模型，不受人爲情緒、偏見、猜測等主觀因素的干擾，可以避免人性弱點帶來的失誤。

在寬基指數增強產品的投資流程中，劉洋以多因子選股爲基礎，結合基本面、情緒面、技術指標以及研究員深度選股等因子庫數據來執行投資決策。因子庫中採用人工構造與深度學習模型並行的方式，通過AI算法驅動的深度學習模型挖掘有效因子，以優化因子模型的選股能力。

宏利基金策略投資部副總經理、宏利滬深300指數基金經理劉洋

指增產品多采用量化策略

劉洋認爲，指數成分股的離差和寬度，是用來判斷指數增強的空間兩個指標。離差指的是不同股票之間表現的差別程度，而指數成分股的寬度可以直觀理解爲指數成分股數量和指數權重分散程度。

“有差別纔有選股與增強的空間，如果所有股票表現都同質化，或者只有極少數股票與大部分股票表現迥異，都是不利於選股的行情。”劉洋指出，由於在指數增強過程中，基金經理會控制行業與風格保持與基準基本一致，除了要考慮成分股數量較大的指數，還需要考慮權重分散程度以及成分股中具有相似屬性的股票數量等。

基於以上條件，劉洋分析，一般來說，寬基指數尤其是市值偏中小盤都較爲適合採用指數增強策略，如中證系列寬基指數，創業板、科創板等特定板塊綜合指數以及一些大類行業指數。這些類型的指數上運用指數增強策略，在基準指數收益基礎上，都可以爲投資者帶來額外的增強收益。

Wind數據顯示，2024年至2024年，指數增強基金每年新成立產品分別爲16只、21只、39只、47只、57只，數量逐年增多，整體產品規模也隨之增長。從目前市場上可見的指數增強產品入手分析，劉洋表示，量化選股與基本面選股是實現指數增強策略比較常見的兩種方式，其中量化增強方式的產品更爲普遍。

近10年來，量化指數增強方法論經歷了突飛猛進的發展。劉洋介紹，宏利基金劉洋：看好滬深表現，投資者可長期持有相關產品量化指數增強方法論從最開始的原始因子選股，到行業、風險中性化處理，到機器學習因子挖掘，再到深度學習端到端組合增強以及疊加行業風格輪動等多策略組合。

量化需硬件和人才支持

工欲善其事必先利其器，人纔是第一生產力。劉洋認爲，在量化投資中，硬件基礎設施建設和專業人才儲備必不可少。量化投資基礎設施主要是指商業數據庫與自建的因子與策略庫，由於現在基本都會採用機器學習方法輔助，在GPU等硬件設施上需要一定的投入。量化投研人員需要有較強的數學建模、程序編寫功底以及較好的金融學知識。比較理想的量化投研人員需要具備數學與計算機複合型背景。

量化指數增強多因子模型中，因子大多包含估值、質量、成長、情緒、量價、另類等各種類型的指標。劉洋說，“目前我們除了深挖基本面因子、重視傳統因子的改良，也花了較多精力在深度學習量價因子挖掘上面。”

在劉洋眼中，各個類別的因子都應該得到重視，但不同時期和市場風格下，可以使用因子或風格輪動模型，或是利用機器學習等自適應模型來完成因子加權，進而使得不同因子的權重可以適當得到強化。

與所有投資模型類似，量化投資模型也需要不斷進化、迭代。談及量化模型迭代的過程，劉洋表示，在力爭保證超額收益穩定性的前提下，宏利基金策略投資團隊會從因子開發、策略體系強化兩方面對量化模型進行迭代以適應市場。

“因子開發層面，我們研究員會隨時開發挖掘與現有因子庫相關度低的新因子補充因子庫，同時每週進行因子表現跟蹤，經過一定時長的樣本外跟蹤後加入實盤因子庫使用。”劉洋介紹，策略體系迭代則主要體現在因子多市場長週期驗證，因子收益來源拆分，選股、行業、風格模型的精細化配合，深度學習因子挖掘與機器學習因子合成等方面。

看好大盤權重指數的機會

展望後市，劉洋認爲，機構等中長期耐心資本是增量資金來源，而耐心資本更偏好大市值。市場一旦反彈，短期內可能不會形成明顯結構分化，由於寬基指數成分均衡，所以寬基指數風險更低。

從增量資金、市場風格以及指數成分股構成三方面看，劉洋更看好以滬深300爲代表的大盤權重指數未來的投資機會。劉洋進一步分析，滬深300指數成分股的行業分佈整體較爲均衡，滬深300中既有銀行、金融、地產等偏向低估值的資產，也有偏成長的消費高質量白馬資產、TMT、科技、新能源領域。以上板塊因前期調整充分，在底部反彈過程中容易形成合力。

值得一提是的，擔任基金經理以來，劉洋管理的宏利滬深300指數連續5個完整年度跑贏滬深300指數同期的表現。Wind數據顯示，截至2024年8月11日，宏利滬深300指數近五年收益率13.18%，跑贏滬深300指數21.49%。

劉洋坦言，通常來說，指數增強產品的投資目標就是出於指數而強於指數，但沒有任何一種金融產品可以滿足每一個人的所有需求。因此，在綜合自身風險偏好、投資目標、?投資期限和資金規模等因素之後，投資者需要做的是選擇最符合自身情況的基金產品。

對於那些對市場關注不夠多或者難以對當前市場環境有判斷的投資者，劉洋建議可以關注中大盤的滬深300指數、中證500指數等寬基指數增強產品。這類指數與股票市場整體走勢一致性較強，具有較低的風格暴露風險。

對於市場有一定理解、對當下風格有一定預判和配置思路的投資者，劉洋認爲可以關注不同風格的大小盤、主板與創業板、科創板等寬基指增產品，同時也可以關注紅利或成長、質量風格，以及行業主題的產品。